オプション　バックナンバー ２０００年８月分

２０００／０８／３１（木）

【１７２００円前後から調整局面に、プットの仕込みならず残念】

　１０日移動平均線とは４．３％のカイリを示し、警戒ラインの４％超え。又、日経平均、ＴＯＰＩＸのＳＴＣ指数がＫ、Ｄライン共々９０ポイント台の警戒ゾーン入りを果たした事から、２９日の当レポートでは一寸した調整を考慮としたためておいたが、日経平均は１７２００円前後からの調整歓迎と指摘した通り、押し目を入れてきた。
　日経平均は２５日移動平均線を大きく上回っているが、中期波動線である７５日線が横ばいから上昇波動を描くようでないと本格反騰とは言えませんので、この意味合いからは今週の相場においては個々の銘柄ではＴ・Ｓ波動日足ＶＯＬが８０ポイント台の警戒ゾーンに達したものは極力利食いに努めなければなりません。

　残念なことはプットの仕込み。３０日の７月鉱工業生産指数の発表後としましたが、前月比０．７％の減少と予想を下回り、利食い確定や持合い解消売りの口実を作ってしまい、日経平均が伸び切れなかった事です。

２０００／０８／２９（火）

【急ピッチの上げに警戒感、プットの仕込みは明日の上げ局面で】

　前日の米国株式は、ＮＹダウ、ＮＡＳＤＡＱ総合指数、Ｓ＆Ｐ５００が揃って上昇。Ｓ＆Ｐに至っては、３月２３日に付けた史上最高値である１５２７ポイントにあと１０ポイント余りと肉薄する健闘ぶり。
　ＮＹ株高を映し、ここ買い越し姿勢を顕わにして来ている外国人投資家の買いに期待が集まったが、残念ながら今朝の外国人投資家に目立った動きが見えず、逆に４５０万株の売り越しとなった（主要外資系証券１４社経由）。

　外国人投資家の売り越しに加え、今日は日経平均と２５日移動平均線との＋５．９％カイリ（６％超えは警戒ゾーン入りで目先の天井を示唆）が取り沙汰され、上昇ピッチに対する警戒感が台頭してしまい、利益確定売りが先行しての始まりとなった。
　しかし、「需給関係の改善、企業収益を中心にファンダメンタルズが反映される相場」といった声が聞かれ、先行きの相場に対して楽観的に見る向きが大半。１０日移動平均線とは＋４．３％のカイリであり、こちらは警戒ラインである４％超え。
　又、日経平均、ＴＯＰＩＸのＳＴＣ指数はＫライン、Ｄライン共々９０ポイント台乗せの警戒ゾーン入りを果たし、一寸した調整を考慮しておきたい。

　明日発表の７月の鉱工業生産指数は＋０．５〜＋０．８％（前月比）と好調な数値が予想されており、プットの仕込みは明日の上げ局面で、ということでどうだろう。

２０００／０８／２８（月）

【日経平均上昇してもＴ・Ｓ波動日足ＶＯＬの警戒ゾーン入りには注意】

　日経平均は７月１２日以来の１７０００円台乗せ、ソニー、ソフトＢＫに外資系証券からまとまった買いが舞い込み、他の値嵩ハイテク株にも買いが波及し、日経平均の上げに貢献した。ただ、ＴＯＰＩＸは小幅高。銀行株が軒並み値下りしたことが影響している。

　日経平均は１７０００円台を回復したが、前場出来高は３億株台に届いていない。又、値上がり銘柄数も４８８に留まり、値下り銘柄数７４０を下回っている。企業業績好調、景気回復期待の高まりからハイテク・情報通信関連株の一角に買いが入っているが、銀行株や素材関連の中低位株には持合い解消売りや月内最終売買日に絡んで証券会社の自己売買部門がポジション調整の売りを出している。

　さて、先週週末のＴ・Ｓ波動日足ＶＯＬの分析では、主力の値嵩ハイテク株の一角が７０ポイント台に乗せてきたものがボチボチ露見され、今週の上げ具合で８０ポイント台の警戒ゾーン入りを果たすことから、スピード調整を入れると踏んでいる。日経平均は１７２９６円、１７５８２円が転換足の節目となるが、１７５００円台まで伸びる様だとＴ・Ｓ波動日足ＶＯＬが８０ポイント台の警戒ゾーンに達してしまうことから、この場合は特に注意が必要となってしまう。当欄では１７２００円前後からの押し目歓迎と言っておきましょう。

　先週週末のＳＴＣ指数のＫラインは、日経平均ＴＯＰＩＸ共々９０ポイント台の警戒ゾーンに乗せて来たが、Ｄラインは各々８８ポイント、８１ポイントと９０ポイント台乗せがまだ。Ｄラインが９０ポイント台乗せを果たした時にプットに買い指示をお出ししましょう。

２０００／０８／２４（木）

【日経平均上昇もテクニカル上の本格反騰は期待できずドテンプット買い】

　ＮＡＳＤＡＱ総合指数は、半導体関連株などの上昇で７月２５日以来の４０００ポイント台回復。東京株式も、ＮＹ市場での半導体株買いの流れを受け継いだ事と、半導体関連企業の業績上方修正が相次ぎ、日経平均に寄与度の高いハイテク、情報通信関連株が物色され指数を押し上げる事となった。
　日経平均は２２日に２５日線を抜き、本日前場段階では７５日線（８／２３現在１６７２４円）も抜いてきた。ただ、２５日線、７５日線共々下降線を辿っており、本格反騰とはならない点に留意。
　ＴＯＰＩＸは１５１１ポイントの転換足の節をクリアし、再陽転を提示であるが、１５４４ポイントの７５日移動平均線抜けはまだ。チャート的には２５日線の水準１４８０ポイント前後の押し目を待ちたいところであり、コールは一旦手仕舞いと致しましょう。

　１７０コールは８／１０の９０円、１７５コールは３５円の仕込みであり、前場高値が各々２２０円、８５円まで入りプレミアム価格は倍増達成。売却資金の半分の資金で１６０プットのドテン買いと行きましょう。

２０００／０８／２２（火）

【日本株への投資スタンス後退、ＴＯＰＩＸの節目でのプット買いを考慮】

　ギャラップ調査による８月の米国機関投資家動向は、６月の前回の調査と比較して日本株に対する投資スタンスを大幅に後退させている。その理由として１）今期の日米のＧＤＰ比較で引続き日本を上回る予想であること、２）グローバル型ファンドの日本株投資の失敗から日本株に対するポートフォリオの見直し、３）日本のＩＴ分野での国際競争力の立ち後れ、等が挙げられている。

　又、８月１８日にはＭＳＣＩ株価指数の入れ替えが発表され、日本株の組入れ比率が１１．０４％から１０．７５％に引き下げられた。新規採用はフジＴＶ１銘柄のみで、１６銘柄が除外の対象となったが、逆に米国株は１銘柄削除、２３銘柄が新規に採用された。過去、外国人投資家がＩＴ関連株相場を含め日本の株式市場に大きな影響を与えてきただけに、米国の機関投資家の日本株見直しはネガティブ材料である。

　さて、注目の米ＦＯＭＣであるが、ここ発表の経済指標が景気の減速を示しており、利上げは見送られることになろう。問題は今後の政策スタンスである。インフレ警戒型のスタンスが維持される見通しにあるが、利上げ見送りは既に相場が織込んでおり中立要因として受け止められることになろう。むしろ、ＮＹ株式は利上げ据え置き後、材料出尽くしから利益確定売りで一旦調整を入れることも念頭に。

　ＴＯＰＩＸの１５１１ポイントの節目に注目。日経平均では１６６３３円であり、この水準でのプット買いを考慮のこと。

２０００／０８／２１（月）

【日経平均の調整は止むなし、レンジ下限の節目に注意】

　寄り前の成行き注文は、売り１５２０万株に対し買いが１８３０万株と、３１０万株の買い越し。又、主要１４社の外国証券の売買注文も、売り２６９０万株に対し買いは２９７０万株であり、こちらも２８０万株の買い越しであったが、日経平均、ＴＯＰＩＸ共々安寄りから前場軟調な展開を余儀なくされている。　時価総額の大きいＮＴＴドコモが安値を更新した事から、相場の先行きに対し警戒感が広がり、「現物株に買い注文が少ないことから先物にへッジ売りが出たことが裁定解消売りに繋がった。」との指摘があった。

　市場関係者は、先週末の米国株式は小幅ながら下落したものの「米国では利上げ見送り、国内では補正予算への期待もあり東京株式の売り材料は見当たらない。」といった見方もあるが、売買高も低水準であり市場参加者が増加しないことが嫌気されてしまっている。

　前場、日経平均は安値１６０７３円と１６０００円大台を試す水準まで値を下げて来ているが、日経平均、ＴＯＰＩＸＰ共にＳＴＣ指数は先週１６日に９０ポイント台乗せの警戒ゾーンに達していることから、調整は止むを得ないところです。

　指摘しておいた１５８１４円のレンジの下限の節目に注意することに致しましょう。

２０００／０８／１７（木）

【内外市場ともテクニカル上の過熱ゾーン入り、転換足の節１５６００円】

　ＮＹダウのＴ・Ｓ波動日足ＶＯＬが警戒ゾーン入りを果たした他、東京株式も昨日、日経平均、ＴＯＰＩＸのＳＴＣ指数が９０ポイント台乗せの揃い踏み。
　この事は昨日のテレフォン（０９９０―５２１―９６１）で報告しておいた事だが、残念なのは日経平均が目標とした１６５００円に届かなかった事。先週仕込んだコールを利食い、ドテンプット買いがあと一寸のところで実行できなかったのは誠にもって残念。
　ただ救われるのは、ストラングル（両建て）のポジションを崩さなかった事。相場が下げに転じれば、プットがコールの損失をカバーする。この意味合いでは転換足の節目である１５６００円台まで一気に調整を入れてくれた方がオプションの戦略上好ましいが、果たしてどうか。

　９月限のＳＱ算出日が９月１４日と、時間はたっぷりある。極端な事を言えばどっちに転んでもいい訳であり、ここは冷静に相場の推移を見守りましょう。

２０００／０８／１５（火）

【日経平均は戻りを試す展開、節抜けなら半値戻し１６５２７円前後へ】

　ゼロ金利解除については、実施しなかった場合に「海外投資家からの金融当局に対する信頼性が低下してしまう」との懸念があっただけに、その点ではプラスと受け止められている。
　ただ、お盆休み中であり市場参加者は少なく、「本格上昇は夏季休暇明け後」といった見方が有力視されているが、政府による景気梃入れ策が明確にされないままのゼロ金利解除であり、景気、企業業績の持続的な回復を見守る必要がある。

　日経平均のチャートは７／３１に長い下ヒゲ線を出した後、ダブルボトム陽・陰の５本線を形成したことから、引続き戻りを試す展開が期待できる。転換足は１６２１５円に節を従えているが、節突破なら半値戻しの１６５２７円前後までの上げがあろう。
　更にレンジを切り上げ、３分の２戻しの水準である１７０００円近辺まで上昇するにはＮＡＳＤＡＱ指数の出直りが明確になった時、といった条件がつく。ただ、ＮＹダウは今週Ｔ・Ｓ波動日足ＶＯＬが警戒ゾーンに達するので、日経平均の戻りは現段階では１６５００円と見ておきたい。

２０００／０８／１４（月）

【日経平均節抜けなら１６５００円接近を想定、ドテンプット買いの予定】

　先週の日経平均のレンジを１５６００円〜１６２００円と想定しておきましたが、安値が１５６６０円、高値が１６１２５円であり予想の範囲に収まった。
　日銀の金融政策決定会合でのゼロ金利解除を受けての今週の株式相場であるが、転換足の直近の節目は１６２１５円であり、まずこの節を終値ベースで取り払う事ができるかどうかがポイント。節抜けなら１６５００円接近局面を想定。
　ゼロ金利解除後の外国人投資家の反応に焦点が当てられたが、本日の主要１４社の外資系証券の寄り前の売買注文は、売り２９７０万株に対し買いが３８９０万株と、９２０万株の買い越しであり、先週来外国人投資家の短期の需給改善に好転の兆しが見られる事はプラス材料。

　８／１０に仕込み指示の１７０以上のコールは、１６５００円接近場面でドテンプット買いの予定。

２０００／０８／１０（木）

【明日の日銀政策決定会合は要注意、ブレに対応してストラングルの買いを】

　前回の７月１７日の日銀の政策決定会合では、そごうの民事再生法の適用申請が自律回復に向かっている景気や株式市場に与える影響を見極める必要があるとの見解からゼロ金利解除を見送ったが、今週に入り速水日銀総裁は「デフレ懸念は払拭」との考えを繰り返し、早期のゼロ金利政策解除を示唆する考えを強調した事から、週末１１日の政策決定会合に向けてゼロ金利解除が高まってしまった。
　日銀の速水総裁は１１日の政策決定会合で、ゼロ金利政策の解除を提案する方針。これに対して政府自民党は、堺屋経済企画庁長官、相沢金融再生委員長、亀井政調会長などが揃って慎重な対応を求めた他、宮沢蔵相に至っては日銀の政策決定に議決延期を求めることまで示唆。

　そごう問題に端を発し、小売りだけではなく幅広く業界再編、淘汰が加速する恐れが強まり、マクロベースでも消費回復シナリオが描けず、株価も底割れしかねない不安定な状況下でのゼロ金利解除は「いかがなものか」と考えるが、速水日銀総裁は「企業収益の改善が明確」「株式市場は大きく下がる事はない」と解除に向けかなり意欲的であり、明日の日銀の政策決定会合は要注意である。

　結果次第でどちらかにぶれそうな時に有効なストラテジーはストラングルの買いであり、期先の１５０以下のプットを手当てした方は同じく期先の１７０以上のコールにへッジ買いを入れておきましょう。

２０００／０８／０８（火）

【上値重い展開で日経平均は１６０００円割れ、期近プットが寄り後急騰】

　前日の米国株式は、２２日のＦＯＭＣで利上げが見送られるとの観測から、ＮＹダウ平均、ＮＡＳＤＡＱ総合指数が揃って値上がりしたことで本日の東京株式については続伸を予想する向きが圧倒的だったが、確りだったのは寄り直後まで。それも日経平均は前日比７０円高と小幅な上昇に止まり、買い一巡後は上値の重さを再確認した戻り待ちの売りが出て、指数を押し下げる事となった。
　今朝の主要外資系証券１４社経由の売り越しは、わずか２０万株に縮小。自民党の野中幹事長が株式譲渡益について「源泉分離課税の廃止を見直すべき」との考えを示した事、ハザマの経営再建策が報じられる等、相場全体を取り巻く環境は悪くなかったが限定的な戻りに止まってしまい、買い手不在の中、日経平均はあっさり１６０００円を割り込んでしまった。
　速水日銀総裁が「ゼロ金利解除の環境が整った」との認識を示したことで警戒感が強まった他、９月中間決算に向けた持合い解消売りへの懸念も払拭されず、売買を手控える投資家が多い。

　さて、昨日は１６０００円からは上値が押さえられてしまう事から、プットの買いを奨めておきましたが、テレフォン（０９９０―５２１―９６１）では期近の１５５Ｐも奨めておいた。寄り付き２５円から８０円まで急伸し、半分売却の元本確保は言うまでもないことでしょう。
　残り只のものでＳＱ算出まで安心して勝負を持ち越しとしましょう。

２０００／０８／０７（月）

【日経平均は反発、転換足は１５６００円〜１６２００円のボックス圏示唆】
　日経平均の先週週末の株価は１５６６７円３６銭。指摘しておいた転換足の節である１５６６８円近辺でかろうじて踏みとどまり、本日の反発に繋がったが商いが伴っておらず、信頼は寄せ難く引続き値固めの展開を予想する。
　転換足は１５６００円〜１６２００円のボックス圏での動きを示唆。１６２００円を上回っての引けなら押し目買い。一方、１５６００円を下回るようなら再度下値模索を余儀なくされ、この場合は１５０００円台割れも視野に入る事になろう。

　本日も主要外資証券は売り越し。先週週末４日の９００万株売り越しを大幅に上回る１８６０万株もの売り越しであり、需給悪の改善が見られない。個人投資家は、信用の高値期日を迎え動きにくい。今までの買い主体であった投信は、買い越し基調に変調を来し持合い解消売りにも警戒が必要。
　今週週末には株価指数オプションの特別清算指数（ＳＱ）算出を控えていることもあり、市場参加者の少ない折でもあり１６０００円からは上値を抑えられてしまいましょう。
　 期先９月限の１５０以下のプットを多少押さえておいたらいかがか。

２０００／０８／０３（木）

【日経平均は一転して大幅反落、投信解約売りに警戒感、下振れに注意】

　昨日の東京株式は、日経平均が１６２００円台を回復。ＩＴ関連銘柄等に押し目買いが入り、目先のセンチメントが改善しつつあったが、今朝の株式は一転して反落。日経平均は４００円を上回る下げ幅を演じてしまい、改めて相場の腰の弱さが確認されてしまった。

　今日は投信の解約対応売りも指摘され、ハイテク株や国際優良株中心に売りが増加している。日本初の１兆円ファンド「ノムラ日本株戦略ファンド」の８月２日現在の基準価格が８０５５円と、設定時の１万円から１９．４％も下落しており、この為９月中間決算に向けロスカットルールに抵触した機関投資家などからの解約売りを警戒する向きが多い（投信を購入した地方銀行や信用金庫など中小の金融機関は、基準価格が１５―２０％下落した場合、機械的に解約する損失確定規則を設けているところが大半。）。

　外国人売りも引続き出ている事と、銀行の持合い解消売りに対する懸念も根強く、本格的な相場環境の好転が望めない状況下にある。
　転換足の節目は１５６６８円と指摘しておいたが、この水準を切ってしまう様だと再度の下振れに注意が怠れない。４５円以下で仕込みした１６５コールはプレミアム価格倍増以上になり、１７０コールとの抱き合わせ売り（７／３１のテレフォンにて指示）で資金回収し、次回に勝負できる資金を残した意義は大きい。

２０００／０８／０１（火）

【日経平均反発、下振れリスク値１５６６８円、押し目買いと判断】

　Ｔ・Ｓ波動日足ＶＯＬの２０ポイント割れでのタグリ線は、有力な底入れのシグナル。Ｔ・Ｓ波動以外にも、６日ベースの騰落レシオは４３．７％と９８年８月以来の低水準に落ち込み、２５日線と日経平均とのカイリが−９．０５％、又１０日線とのカイリも−５％を超え、チャートの短期指標はいずれもボトム圏入り。
　チャート分析で反発が予想されていたところに、ＮＡＳＤＡＱ指数の１００ポイントを上回る反発が重なり、日経平均は急反発。一時１６０００円に迫る局面があった。
　値上がり銘柄数も前場１０３２と１０００を上回ったが、１６０００円ラインが強く意識され、前場段階では持合い解消売り等に頭が抑えられてしまっている。売買高、売買代金共、趨勢的に下降線を辿っており、商い増加が鍵。

　尚、転換足からの下ブレリスク値は１５６６８円であり、この水準を下回らないといった条件付きで押し目買いと判断する。
あくまで投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり内容を保証したわけではありません。
 投資に当たっては投資家自らの判断でお願いします。
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