三菱電機(東6503)

2002/02/05更新

２００２／０２／０５（火）

三菱電機(東6503) 　☆☆☆ 　【成熟市場と成長市場】 ●ＦＡ、工作機械向けシーケンサーやＮＣなど、ほとんどがシェア３位以内で最悪期の今期も産業メカ関係の利益率はまずまず ●世界で２番手グループのエレベーターは稼ぎ頭この２つだけでも現状の株価程度は支えることができる。しかし、 ●欧州に打って出た携帯がぼろぼろで収集の目処が立たないし、いつ黒字になるのかも誰もわからない ●半導体は大きな赤字。どうしたらよいのかわからない逆説的で面白いと思う点、みなさんの勉強になると思う点です。 ●成長分野だと思って継続的に人員投入や設備投資をしてきた分野（携帯＆半導体）が見込みが立たない ●成熟分野と思っていたエレベーター事業やＦＡ事業は今直世界的な競争力を維持しているが、残念ながらＭ／Ａなどを活用する発想がないので成長が難しい どうしてでしょうか。 誰の目で見ても、成長しそうな市場は競合が極めて厳しい。その中で、しっかりとトップポジションを維持するためには、経営力や技術力だけではだめであって、資金力や政治力（提携やライバルの追い落とし）が必要である。そこまで日本企業は「えぐく」ない。人はよく、経営者は優しい。言い方を変えれば甘すぎる。 誰の目にみても、成熟市場であっても、技術革新などの新しい視点があれば、収益的に大きく改善できる可能性を残している。たとえば、現状の利益率が１％であったとしても、それが３％に改善するとしよう。それは成長市場で売上を３倍にすることと同等の価値があるだろう。しかも、成長市場で利益率を向上させることが困難なことを考えると、なおさら、成熟市場への取り組みこそが経営の腕の見せ所ということになろう。 エレベーターの要素技術を見ただけでも、数１０ｍの距離を制御し、１ｃｍのずれも許さない静かな大型モーターや制御システム。いろいろな人間の行動パターンを制御するのは論理回路であるが、シーケンサーなどは磨けば、新しい展開（たとえばアセンブリーロボット）も見えてくるだろう。 日本が世界に誇れる金型など、こだわりの部材が生きる分野で勝負できる。ＮＣは今後、プログラムのアセットなどの資産価値を上手に運用していける人材が必要だが、日本企業がもっとも強いところだ。 ライバルは立地条件が同等の日本勢だ。どうしてダントツの世界一に一番近いところを差し置いて、世界的な競争力を失った半導体に固執するように見えるのだろうか。 エレクトロニクスのアナリストに三菱電機に有利な評価はできないだろう。機械株のアナリストがカバーすれば、経営陣や市場の見方も変わるだろう。 携帯や半導体への思い込みはどこから生まれたのか、人間学として興味深い。（大原）

２０００／０２／０４（金）　メルマガ「億の近道」同時掲載分

三菱電機(東6503) 　☆ 　長崎県のＹさんという女性より、前々から三菱電機を保有しているので…というメールを頂戴しながら、掲載しなかったことお詫び申し上げます。しかし、炎のファンドマネージャー氏と私は、ボトムアップリサーチが得意といっても、グロース（成長株）の方で、大型株は範疇ではないのです、ごめんなさい。 　しかしながら、最近ガンガン株価が上昇してきて、２月３日は５８円高を演じており、１月２５日には６２０円まで押していたのに、次の日から急上昇し、あっという間に８００円。これは明らかにノムラの巨艦ファンド設定及び為替の影響でしょう。１月下旬から先回り買いが入り、そして最近は実需の買いも入っているという。 　同社ウォッチャーに聞いてみると、フラッシュメモリーが携帯メーカーのニーズに合うらしく、国内携帯マーケットの７割も獲得、しかも需給がタイトなため、価格値下げ圧力が弱まっており、半導体部門収益を引っ張っていこう。携帯端末は内外ともに好調、現状３０００億の売上を５年後に４倍まで引き上げる予定だ。ＦＡ機器も低迷を続けていたようだが夜が明けそうだ。この部門が立ち直れば利益の期待ができ、来期・再来期が楽しみだ。 今下期の為替は１１０円想定。 2月4日引値810円

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