大丸(東8234) 2000/10/25更新

２０００／１０／２５（水）

大丸(東8234) ☆☆

　８月中間決算発表もほぼ一巡しました。１１月にかけては９月に中間決算を迎えた企業の決算発表が本格化します。
　本日は、８月中間決算企業のなかから「百貨店業界」を取上げ、個別では大丸（８２３４）に注目したいと思います。

　今２０００年初頭、大手百貨店各社の初売りセールが軒並み活況となったことが話題となりました。伊勢丹新宿本店では、初売りとなった３日の来店客が２５万人、売上高１８億円といずれも過去最高を記録しています。
　これは、消費者がコンピュータ２０００年問題により旅行などを控えたこと、暖冬の影響で買い控えていた冬物を初売りと同時スタートしたセールで一斉に買いに走ったことなどが要因です。また、割安なセールばかりでなく、高額福袋などの高額商品が人気化したことも特徴でした。
　しかし、期待された個人消費の回復も３月以降、再度失速しました。ファーストリテイリングなど一部の専門店を除いた小売各社にとっての苦境は依然として続いています。特に、構造的問題を抱える百貨店各社は、既に「業態」そのものに対する否定的な見解さえ現れています。

　業界が抱える構造的問題とは、１）バブル期の過度な出店戦略（海外を含む）や多角化による資産、事業規模の膨張により、現在の売場面積が全国で約２割過剰とされる「オーバーストア」状態、２）売場運営や在庫リスクを問屋、メーカーに過度に依存する商習慣が長く続いたことによる営業力・商品力・変化対応力の弱体化、３）それがもたらす低収益率、などです。

　大手百貨店各社は、これらを克服すべく前２０００年２月期からいずれも経営変革に取組んで来ましたが、その方向性は大別すると二通りありました。
　一つは三越、大丸など早期退職制度の実施による人員削減など抜本的なリストラを推進するもの。二つめは、高島屋、伊勢丹などあえて早期退職などは実施せず、商品力の強化など百貨店事業の収益力回復を最優先するもの、です。
　前者はそこに至るまで追い込まれていた、ともいえますが、早期退職制度導入の発表を受け、三越や大丸の株価は２倍以上に急上昇しました。そうした措置まで踏み切らない高島屋、伊勢丹の株価は１，０００円前後をキープ、あえて比較すれば「勝ち組」としての地位を保ってきましたが、今期に入っても継続する消費低迷に、中間決算ではリストラの進捗状況が利益面にはっきり現れています。

　単独ベースで比較しますと、高島屋は全１６店中１２店が前年割れし、売上高は４，７９６億円、前年同期比３％減、経常利益は２６億円、同５４％減と大幅減益。三越も全１２店中７店が前年割れとなったものの、売上高は３，２９１億円、同３％減、経常利益は２９億円、同３８％増と増益を確保。大丸も全７店中５店がマイナスで、売上高は１，９８３億円、同５％減、経常利益は３６億円、同６７％増となっています。

　これを受け、高島屋、三越が２００１年度からから２００３年度までの３ヵ年経営計画を策定するなど、各社はさらなる経営変革を推進しようとしています。まだまだ、前途は多難とも見られますが、私は百貨店の「業態」そのものの将来展望は決して暗くはないと考えています。

　首都圏など都市部への人口の再流入、雇用機会・産業の集中に加え、高齢化にともなう富裕高齢者の増加、未婚率の上昇（いずれも消費の拡大要因といえます）などは今後も続くとみられ、百貨店が好立地に大型店舗を持つことの優位性はさらに高まる見通しです。また、各社が蓄積した富裕層などの豊富な顧客データとブランド力は、電子商取引などニュービジネスに進出するうえでも大きな戦力といえます。

　問題は、今後の百貨店個々の経営変革ですが、私は他社に先駆け早期退職制度を導入した大丸の奥田務社長の手腕に注目しています。同社長は、トヨタ自動車の奥田碩会長の実弟。営業改革、外商改革、後方部門改革を着実に推進しています。
　営業改革では、売場を取引先に対する単なる「場貸し」にするのではなく、２０〜３０％を目処に「自主売場」を拡大しようとしています。利益面では、即効性のある措置ではありませんが、「マーチャンダイジングの専門家」が社内に育成されつつあり、将来的には大きな戦力となることが予想されます。
　また、後方部門改革では、本部要員を販売に転出（計４１５人を予定）させつつあり、またパートの活用など人件費の「変動費化」に注力しています。
　また、店舗ごとに「魅力ある店作り」を実施し、順次、各店の改装を進めています。たとえば、東京店は通勤ＯＬ、通勤ビジネスマン、商圏内の主婦のための店を作り、このマーケティングにフィットする新幹線客もターゲットとする、などです。

　同社長は、早期退職制度、店舗閉鎖（町田店など）に始まる外科手術はほぼ成功した、としており、今後の改革の効果発現が待たれますが、消費環境はまだまだ厳しいものがあります。中長期的スタンスで同社株に注目してみてはどうでしょうか。

（イチオシ度　☆☆）（駄洒落商会会長）　
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